Du Signal Financier à l'Empreinte Systémique : Reconfiguration de la Communication des Sociétés Cotées à l'Ere de la CSRD et de la Double Matérialité

Résumé

L’avènement de la directive européenne sur le reporting de durabilité des entreprises (CSRD) et des normes ESRS (European Sustainability Reporting Standards) marque une rupture fondamentale dans la communication des sociétés cotées. Cet article propose un cadre conceptuel unifié visant à modéliser la reconfiguration du réseau d'information financière et extra-financière sous l'effet du principe de double matérialité. En mobilisant et en articulant la théorie des signaux, la théorie de l'agence, la théorie de la légitimité et la théorie des parties prenantes, notre recherche formalise quatre propositions théoriques majeures. Nous suggérons d'abord que la convergence structurelle entre données comptables et métriques ESRS atténue l'asymétrie d'information sur les marchés de capitaux de manière plus significative qu'un reporting univarié et volontaire. Ensuite, nous analysons comment l'intégration potentielle des données ESG dans les modèles de valorisation par les analystes financiers est susceptible de modifier l'évaluation du risque systématique, entraînant une réduction théorique du coût moyen pondéré du capital (WACC), toutes choses égales par ailleurs. Nous modélisons également la boucle de rétroaction conditionnelle déclenchée par le marché (dégradation des ratings, désinvestissement, décote boursière) en cas de découplage opportuniste ou de greenwashing. Enfin, l'étude postule le passage d'une communication transactionnelle centrée sur l'actionnaire à une gouvernance partenariale de la valeur. Cet article offre un cadre de référence pour les instances de gouvernance et pose un agenda structuré pour de futures recherches empiriques.